在一些业内人士看来，近期从业人员的大肆流动现象，实际上是券商研究所在转型期所不可避免的阵痛。

　　继去年券商保代“跳槽门”之后，券商分析师又成为被“挖” 的目标。

　　近几年来，一旦登上了新财富榜单，分析师不仅被鲜花掌声环抱，也立马成了各家猎头公司的目标。“卖方研究机构这边，我们主要还是挖上榜的明星分析师以及研究所所长，普通分析师很少。”一家专注金融领域的猎头公司CEO表示。

　　据了解，一般新财富榜单揭晓、年终奖过后，新一轮跳槽挖角便开始上演。不过上述猎头人士表示，今年以来虽然行业内流动也不小，但猎头挖分析师的生意并没有往年好。他透露，目前明星分析师的平均年薪在150-200万元，对于一些有名气的策略、宏观分析师，年薪甚至可以达到300万元以上。而挖一个明星分析师，猎头公司可获利15-20万元。

　　记者通过统计近3年来新财富上榜分析师变动情况发现，这一行业的流动率已突破了正常范围。

　　分析师人才流失迷局

　　统计显示，2009年，在上榜新财富的125位分析师中，已有 44名析师在2010年变更了执业机构信息。其中16人显示已离职，4人去向为基金，余则跳槽至其他券商研究所；2010年，在上榜的268名分析师中，72人在次年更换了工作单位。其中大部分去了其他券商研究所，10人去了基金公司，另有11人状态显示为离职；2011年新财富榜单公布不久，截至目前已有6位分析师换了东家。

　　参照每年15%—20%的正常流动率，卖方研究的人事变动已经远远超出行业内正常流动的范围，而这仅仅是明星分析师的情况。根据证券业协会从业人员执业注册信息公示，截至目前，全国持有资格证的研究员共2002人，加之还未取得的执业资格的一般从业人员，这一规模将更为庞大。

　　在人才流动的数据背后，是整个行业的躁动。近两年来，券商研究所人事地震接连不断。今年3月，已有两家券商传出大规模人事变动消息。先是平安证券研究所近20多位分析师接到通知，研究所将裁撤13个重点行业以外的分析师，将30个细分研究领域精简为16个。精简之后，平安证券研究所至少有18位研究员面临被裁命运。随后，长江证券爆出研究所 “教父”张岚及核心团队一道纵身离去的消息。据悉，张氏人马兵分两路，一路北上投奔中信建投，一路南下加盟广发证券。

　　在此之前，安信证券分析师的大批量离职就曾引起业内广泛关注。统计显示，2010年年初到2011年7月之间，共有33名研究员从安信证券离职，其中主要为行业分析师，涉及18个行业的25名分析师。

　　上述猎头介绍，明星分析师的平均年薪在150-200万元，对于一些有名气的策略、宏观分析师，年薪甚至可以达到300万元以上。而挖一个明星分析师，猎头公司可获利15-20万元。

　　薪酬泡沫下的高流失率

　　对于分析师来说，薪酬当然是多多益善；从猎头角度来看，更是希望分析师动的“勤快”点，但对于大多数研究所来说，面对水涨船高的人力成本已是不堪重负。

　　对于越吹越大的薪酬泡沫和分析师的高流失率，一家券商研究所所长表示，目前业内也有寻求反猎头策略的券商，包括和猎头约定不在该公司挖人，作为回报给予业务优先；找猎头制定反猎头策略等等。但实际上，这些做法都没有办法有效阻止挖角现象。

　　2001年，券商研究所的首次转型拉开序幕。在这轮转型过程中，券商研究部门从对内服务转向为其他机构投资者服务的卖方模式，并在此过程中找到了可以量化的重要盈利模式分仓佣金。但是，随着加入的机构越来越多，行业内的竞争已呈现白热化，这一盈利模式受到很大挑战。尤其在去年市场低迷的情况下，券商研究所的营业毛利率下降，甚至出现基金拖欠分仓佣金、研究所入不敷出、被迫裁员的现象。

　　与此同时，券商研究所的研究文化也正遭到来自多方的质疑。去年以来，中国宝安石墨矿门、宁波联合锑矿门、涪陵天价榨菜门、重庆啤酒事件……层出不穷的“研报门”不仅将券商研究机构推向风口浪尖，更促成业内关于券商研究所二次转型的大规模探讨。

　　观点：

　　分析普遍认为，卖方研究机构已走到十字路口，亟待多方面、深层次的转型。具体来看，在研究对象上，应突破以往单纯的股票研究，向综合经济研究转型。在服务对象方面，也应突破当前仅为部分证券机构客户群服务的局限性，扩展到为包括金融资本和产业资本在内的机构客户群服务。