经纪业务剧烈下滑，投行业务也面临着大调整格局。虽然裁员之风没有那么明显，但降薪换血以调整薪酬制度，几乎已成趋势。表现最为明显的就是保代的身价在逐渐降低，“大家都知道保代不值这个价了。而且从市场的角度来讲，完全没有理由，让一个职业仅仅因为通过了一个考试，就动辄百万年薪。所以很多公司是一边借机裁人，一边招新人进来。”一业内人士对南都记者透露。有在商业银行工作的大学毕业生甚至表示，“非常庆幸当初没有选择到投行去，不然我毕业后的第一年就有可能在失业中度过了。”

投行裁员倒逼保代薪酬

中信证券投行裁员5%-10%，补偿辞退员工五个月工资以及补发“忠诚奖金”的补偿，经过几个月的否认、怒斥之后，裁员的事儿终于坐实。据了解，中信证券投行正式员工约710人，中信证券对此次裁员极为谨慎。从9月底10月初开始，中信人力资源部的工作人员约谈了可能被辞退的员工，并对员工的离职意愿和赔偿金等方面进行了详细摸底。正式裁员名单到11月初才最后确定。

同时中金投行也传出裁员规模约为40人，占其总人数的10%.在综合竞争力排名中，中金仅次于中信证券和国泰君安位列第三。在国内投行业务，中金则是领头羊。有微博表示，中金投行的裁员对象包括在2008年前后为扩张海外而重金聘请的年薪100万美元的海外人才。

深圳一大型券商有关人士对南都记者介绍说，“前些年保代的工资太高了。”如果对现有人员调低薪酬，大家肯定不愿意接受，一旦调低，也等于是变相裁员了。在市场不好的状况下，裁掉老人，招聘新人，既能改变薪酬制度，又不影响工作积极性，是转型的好时机。

谈到保代目前的收入情况，其透露：“小券商和大券商的收入差距可能会比较大，一般大中型券商保代补贴每月都在6万元左右，每签到一单，可以拿20%-30%或50%的提成。项目做成后还可以拿提成。一年一单不签也有百万收入。小券商的保代可能也有几十万左右的收入。”

失血投行逆市调整蓄势

尽管不少券商在借势裁员，调整薪酬，但有些券商变化不大，招商，国信等均表示近期投行没有裁员，甚至有券商在逆市招兵买马。

“如果投行重要人员调动，肯定会发文。目前投行比较稳定，没有人员变化。”国信证券有关负责人士对南都记者表示，“国信证券项目储备很多，过了会要发行的就有40多个，再融资的有一二十个。投行业务也有周期，很多受大环境影响，市盈率下降，会对业务有影响。但相对而言，国信证券投行受到冲击不大。”

资料显示：在今年投行业务低迷的情况下，国信证券2011年的承销家数为29家，承销与保荐费合计为12.5亿元。位列第二。今年承销家数下降为22家，但排名上升为第一。承销与保荐费合计为8.6亿元。

同时，尽管中信证券在裁员，但是投行承销业务却并未减弱。2011年，中证券承销家数为8家，位列第十。今年至12月份，承销家数上升为15家，位列第二。三季报显示，中信证券投行承销保荐业务中，承销业务净收入同比增长22.59%.前三季度累计完成承销额1359.02亿元，同比增长30.49%，市占率10.71%，同比下降10.66%.总承销额和债券承销额均排名第一。其中三季度承销458.64亿元。

而2011年承销家数第一的平安证券投行，由34家下降为今年的14家，排名第三。承销与保荐费则从16.7亿元，下降为4.3亿元。

在日前投行人员便大量流失的情况下，平安证券相关人士解释说，“平安证券投行的低谷期前移了，目前处于恢复期。今年借助弱势，平安投行还在吸纳保代，7、8个新人都上手了，有项目很快就能转正。”

“平安投行业务模式已确立了逐步从以项目为中心到以客户为中心、从投行生产线到投行产业链的战略转型的方向。”对此，平安证券投行人士对南都记者分析解释说。在产业链业务模式下，IPO业务仅为投行业务的发端，目的是引进基础资产，更重要的是提供“围绕其价值实现和被资本市场发现”为中心的多种服务，比如股权公募融资、私募股权融资、公开市场债务、私募债务、大宗交易和减持、抵押融资服务、市值管理、持续研究跟踪等。

“加快再融资、并购等非IP O业务发展，是平安投行进行产业链模式转变的最前沿的切入点和试验田。公司正在筹建专门的团队和部门，专职承揽承做非IPO业务，并非只是原有团队的简单加法，在新部门团队理念、机制、运作模式、人员结构等方面上均与传统的IPO业务有较大差异，与IPO团队有序竞争，形成正面、有益的互动和影响。”

此外，平安证券投行人士介绍说，在IPO发行不畅的背景下，公司高度重视企业债、私募债、新三板等业务发展。多元化产品能够对不同阶段、不同层次客户提供差异化服务，这是投行产业链战略下创造和引进基础资产的重要途径与方式。

对此战略转型，平安证券相关人士对南都记者解释说：“平安保代之前做的是短期业务，做完项目走人。激励机制和人员配置都是短期行为。目前已经将业务修正为以客户为中心。保代从做IP O开始，就是上市公司的财务顾问。企业上市后，保代是一个最接近客户的人员，还要对公司的投资价值进行深入挖掘。保荐项目质量好的客户，才能有再融资。这样就把一锤子生意变成了长期生意。同时，在激励机制上，不再采取上市后马上给提成的做法，而是把奖金发放比例往后递延，保证了员工稳定性。”